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2017年03月16日 09:23    来源:互联网

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汇时讯03月16日讯—— 2002年的第一场雪,比以往时候来得更晚一些。

但2017年的美联储加息,比以往时候来得却早了一些。

回顾过去两年,美联储的加息都发生在12月。但在今年,仅仅时隔90天,美联储主席耶伦——这个被称为全球最有权势的女人,再一次说出了那句让全球都胆战心惊的话:

加息!

如果要给2017年的加息一个次数的话,耶伦表示:

将会是3次!

时隔90天,美联储再次加息

北京时间3月16日凌晨2:00,美联储公布利率决议,将联邦基金利率提高25个基点,美联储利率决定上限为1.00%,下限为0.75%。这是仅时隔90天之后,美联储又一次加息。上一次加息是在北京时间2016年12月15日。

除了本次加息,美联储委员还一致确认,2017年总共将加息3次(含本次在内),2017年年底联邦基金利率预期在1.375%。而且,2019年将略微更快地加息,上调2019年年底预期至3%(之前料为2.875%),并维持2018年年底2.125%的利率预期不变。

就在一个月前,市场还在预期美联储今年首次加息会发生在6月份,但当美联储委员以及耶伦表态3月将加息后,此次加息则已板上钉钉。这一点在市场表现就可见一斑。

与去年12月相反,加息决策公布后,美元指数发生跳水,从北京时间1:55的101.51点跌至2:00的101.27点。

进入2017年,美元指数开始了为期1个月的跌势。但2月以来,美联储提前加息的预期逐渐增强后,美元指数逐渐震荡上行,但一直没超过12月15日的103.14点。

欧元美元汇率方面,虽然2月上旬以来欧元有所贬值,但随后得以企稳,甚至回到了12月15日美联储加息之前的水平。此次宣布加息后,欧元对美元汇率也从1点55分的的1.0625瞬间升至2点的1.0678。此外,日元对美元汇率也复制了欧元走势,短时间内出现上扬。

与全球主要货币汇率一样,人民币也有一定幅度的升值,美元对离岸人民币汇率从1点55分的的6.8850瞬间跌至2点的6.8740.

不仅如此,长期来看,人民币汇率也非常稳定。每经小编在2018新开户送体验金央行发布的人民币中间价走势中发现,今年1月3日,1美元对人民币6.9498元,而到了3月15日,1美元对人民币6.9115元,今年以来,人民币对美元还升值了。

不过,法兴银行全球汇率策略师Kit Juckes向每日经济新闻表示:

预计美元将继续走强,直至今年年中达到顶峰,面对美元升值的趋势,人民币对美元将继续处于贬值趋势中,与此同时,维持人民币汇率稳定或缓慢贬值,将是今年2018新开户送体验金政府货币政策的重要挑战。

法兴银行环球市场业务2018新开户送体验金区主管何昕则表示:

影响汇率的因素不仅是两国间长债的利差,更要看经济增长的动能。欧洲经济已开始提速,去年下半年起2018新开户送体验金经济数据也在不断好转,这都会对美元指数持续上行造成压力。

对于美联储加息,最敏感的要数以美元计价的黄金了。去年加息以来,黄金价格涨势如虹,去年12月15日,黄金收盘价为1128.49美元/盎司,到了今年2月24日,黄金收盘价为1257.14美元/盎司。但就当市场达成了美联储将在3月加息的一致预期之后,黄金价格便一路下行,并在3月14日跌破了1200美元/盎司。

不过,美联储今天宣布加息时,黄金价格发生了反转。1:55~2:05的十分钟内,黄金价格从1201.41美元/盎司涨至1212.60美元/盎司,随后还在继续拉升。

这也印证了法兴银行金属研究部门主管Robin Bhar对黄金的乐观态度:

美联储加息和强势美元继续给金价上涨带来压力,但是鉴于全球市场不确定因素的增加,将会增加市场对黄金避险的需求,进而支撑金价,我们预计金价将在今年第二季度达到1295美元,在第三季度达到1300美元。

除了货币和黄金之外,美国股市也在沉寂了一段时间之后开始发力。截至北京时间3:00,道琼斯指数已上涨112.38点,涨幅达0.54%;纳斯达克指数上涨41.21点,涨幅0.70%;标普500指数上涨19.18点,涨幅0.81%。

美联储哪里来的底气

美联储是否加息主要看两大指标:通胀和就业。

北京时间3月15日晚间,美国劳工部发布2月份消费者价格指数(CPI)。数据显示,美国2月CPI同比增长2.7%,符合预期,创2012年3月以来最大涨幅。

剔除能源和食品价格因素的核心CPI环比上涨0.2%,同比增长2.2%,已经连续15个月高于美联储设定的2%年度通胀目标值。

 

▲图片来源:美国劳工部

在就业方面,美国劳工部3月10日公布的数据显示,2月美国非农部门新增就业岗位达23.5万个,远高于市场预期的20万个。此外,2月失业率从前月的4.8%小幅降至4.7%。

虽然经济和就业的增长是美联储加息的最重要指标,但美联储的政策绝不是为了推升这些数据,相反,加息的目的反而是为了防止过度通货膨胀。

事实上,对于特朗普政府来说,美联储逐步加息并不是件好事。

首先,美联储加息会导致美元升值,而强势美元则不利于美国出口,反而对促使美国进口增加。

每经小编发现,2016年,受全球需求疲软和美元升值等因素影响,全年美国贸易逆差小幅上升至5023亿美元,为2012年来最大年度贸易逆差额。此外,在2016年12月美联储加息之后,美国1月份贸易逆差环比增长9.6%,达到485亿美元,是2012年3月以来的月度最高水平。

▲图片来源:2018新开户送体验金商务部

同时,美联储加息还会催生美国政府的财政赤字和债务水平。过去八年,奥巴马在任期内大量发行国债筹集资金。在第一个任期,国债就累计超过6万亿美元,第二个任期里又累计增加超过3万亿美元的国债。截至3月15日,美国债务已经高达19.9万亿美元。

美国政府能够大量举债,也得益于金融危机之后美联储减息,举债成本大幅降低。但现如今,特朗普希望通过大力减税,刺激投资和消费,还将向国会要求1万亿美元基建支出,从而推动经济增长。但是,美联储进入加息通道之后,必然导致政府借钱的成本越来越高。

根据美国经济学家的测算,在特朗普第一个任期的4年里,美国国债将猛增10万亿美元,到2020年底累计国债将高达30万亿美元。这将给美国政府和经济带来巨大的财政压力,甚至可能会引发空前的债务危机。

▲图片来源:美国国会预算办公室

美国国会预算办公室今年1月就曾预计,美联储每加息1%,未来10年政府预算赤字就会增加1.6万亿美元。如果加息到4%,未来10年政府赤字就会增加6.4万亿美元。

别只盯着加息,大招可能在后面

目前,美联储表示2017年将完成三次加息。彭博社对45位经济学家的问卷调查显示,今年的另外两次加息将在6月和12月发生。

 

▲目前加息预期图:红色曲线(图片来源:彭博社)

每经小编发现,也有部分机构(如瑞士银行)预计,如果财政扩张程度足够,就业持续稳定增长,且通胀上升更快,今年可能加息4次。

无论加息3次还是4次,都意味着美联储正式进入加息通道。美联储上次一年内加息3次或更多还是2006年。彼时,美国房地产市场正疯狂扩张。

 

不过,目前市场过分关注加息,而忽视了美联储的一个重型武器——缩减资产负债表规模(以下简称“缩表”).

2008年金融危机爆发之后,美联储实施了量化宽松的货币政策。这些政策分为两类:第一类是降息,也就是降低美元的价格,让大家愿借钱,敢借钱;第二类是“印钞票”,增加市场上的美元,让债务危机中的企业、个人容易借到钱。

美联储“印钞”的方式主要有两种:

第一种是向美国政府购买国债,也就是借钱给美国政府,让政府加大投资;

第二种是购买金融机构的信贷资产(主要是“住房抵押贷款证券”,简称“MBS”),相当于借钱给金融机构。

那么当经济好转,进入加息周期的时候,美联储也同样有两种方式收回流动性。一是加息,二是卖出手里的国债和MBS.

2008年雷曼危机爆发前,美联储的资产负债表规模0.9万亿美元,三次量化宽松(即美联储直接购买债券等证券向市场投放流动性,这会导致美联储资产规模增加,以下简称“QE”)导致其规模迅速膨胀,到2014年末QE3结束,美联储的资产规模达到了4.5万亿美元。QE结束后,美联储对持有到期的证券进行同等规模的再投资,以维持资产负债表规模不变。

比起今年美联储到底加息几次,市场可能更应该关注这种“再投资”缩小的开始时间。

就在北京时间2:30举行的记者会上,耶伦也亲口表示:美联储讨论了资产负债表的调整,并将按可预见的方式循序渐进地缩减资产负债表,但暂未做出决定。换句话说,美联储正在考虑将之前金融危机救市投入的巨额资金逐步收回,但这个决定尚未正式作出。

今年3月,高盛预计,美联储将在今年第4季度启动资产负债表正常化,即缩表。2017年第4季度是个重要的时间节点,因为,2018年2月美联储主席耶伦和副主席费舍尔的任期都将结束。鉴于特朗普在大选期间对耶伦保持低利率的政策颇有微词,并一度扬言要换掉耶伦。所以,耶伦任期结束后,特朗普很可能提名一位新的人选,并且很可能得到共和党主导的参议院同意。

对照耶伦的前任,伯南克在2013年12退出QE3,2014年2月就离开了美联储。所以,如果耶伦在2018年2月初结束任期,则有可能在2017年底开始缩表,为未来的美联储政策定调。高盛认为,美联储今年内开始缩表的可能性比四次加息还要高。

而根据2014年9月17日美联储发布的《政策正常化原则和方案》,在退出宽松政策的路径选择上,美联储明确了先加息、后缩表的顺序,同时也明确了将以停止到期债权再投资的方式减持债权,而不会直接抛售MBS.

与通过加息来提高资金成本、抑制贷款活动相比,“缩表”等于直接从市场中抽离基础货币,是更为严厉的紧缩政策。

新兴市场而言,在特朗普减税政策带动下,大量资金可能回流美国本土。如果美联储再通过缩表来回收流动性,将导致美国以外市场出现“美元荒”,届时新兴市场的汇率稳定性将面临新一轮考验。

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