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2017年01月03日 09:20    来源:汇时讯

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摘要:过去一年全球央行货币政策仍是市场走势主线,从年初的日银负利率、到欧银加码宽松、再到英国脱欧后英国央行降息、最后美联储终于放出加息大招,主要货币走势也因这些央行的行动而涨涨跌跌。那么2017年这些“央妈”又将如何行动?

汇时讯01月03日讯—— 过去一年全球央行货币政策仍是市场走势主线,从年初的日银负利率、到欧银加码宽松、再到英国脱欧后英国央行降息、最后美联储终于放出加息大招,主要货币走势也因这些央行的行动而涨涨跌跌。那么2017年这些“央妈”又将如何行动?

上周四(12月29日),接受CNBC采访的分析师们分别就美联储、欧洲央行日本央行明年货币政策提出预测,并指出这些央行将面临的风险。

美联储:加息1次或2次或3次都有可能

美联储主席耶伦本月早些时候称,如果美国经济没有出现重大的变化,美联储将在2017年加息3次。受访分析师表示,尽管美联储暗示明年将加息3次,但仍预计美联储明年料至少加息两次。

摩根大通全球市场策略师Alex Dryden表示,如果明年美国通胀出现复苏,那预计美联储明年料加息3到4次。他补充道,美联储面临的主要风险更多是美国侯任总统特朗普的政策带来的影响。

德意志银行首席经济学家Joseph LaVorgna表示,预计美联储明年不会很“大胆”,他们或放缓脚步。美联储面临的主要风险将是地缘政治方面。

安联首席经济顾问埃利安(Mohamed El-Erian)表示,与许多分析师与投资者的预期相反,明年美联储在加息上将变得更具策略性、更加鹰派。他指出,美联储明年加息三次这一共识为最小数量,如不是加息三次,那是因为加息次数多于三次。“美联储将更具策略性,其将对经济的整体状态感到更加舒适;将看到财政宽松来临,其对数据的依赖度将降低。”

最新调查显示,多数美国一级市场交易商预计美联储2017年加息次数不会超过2次;此外他们还预计美联储下次加息将在2017年第二季度,美联储加息快于预期的可能性为45%。

欧洲央行:温和政策?

欧洲央行行长德拉基本月称,欧洲央行将扩大量化宽松政策,但从明年4月期将欧洲央行月度购买债券从800亿欧元降至600亿欧元。但他在新闻发布会上否认将缩减QE,欧洲央行在“必要情况下”仍有可能再次扩大购债计划。

分析师认为欧洲央行明年货币政策相对是比较复杂的:因欧元区经济增长疲软以及欧洲央行尚未实现2%的通胀目标,同时考虑到明年将有几个关键选举,民粹主义增强将改变欧盟的政治格局,加上全球利率的上升可能会让高负债却又没能整饬预算的国家再度承压,在各国经济发展差异扩大且结构性改革停滞的情况下,这种紧张态势可能扩散到整个欧元区。。。这些都将迫使欧洲央行将温和的货币政策立场保持更长时间。

荷兰合作银行资深市场经济学家Elwin de Groot表示,欧洲央行宣布保持宽松政策不变暗示一旦条件成熟,欧洲央行会适时采取相关行动,预计欧洲央行到2018年第三季度前不太可能加息。他还补充道,同时存在的还有政治风险,某些成员国反欧洲政党将获得权力,这可能导致更高的主权利差;目前成员国退出欧元区的风险不高,但政治动荡带来的不确定性很可能拖累欧元区经济增长,毕竟欧元区缺乏特朗普似得财政刺激政策。

英国央行:依赖于经济增长

前英国央行行长卡尼在离开英国央行前表示,英国央行将继续放松货币政策,将基准利率下调至0.25%,将量化宽松购买规模扩大700亿英镑并增加企业债券。分析师表示,因英国经济仍在温和增长,同时通胀也在逐渐上升,预计英国央行明年货币政策不会有什么变化。

Investec首席经济学家Philip Shaw表示,预计英国央行明年将维持利率不变,并维持4350亿英镑的QE购买规模:英国经济增长虽缓慢,但仍在增长;通胀率也出现复苏,但到2017年底前有可能出现下滑。

Berenberg高级英国经济学家Kallum Pickering表示,英国央行明年改变立场的可能性很低。英国退欧不确定性拖累明年经济增长;同时英镑贬值导致通胀率上升,就业率将保持在高水平。但最终这将取决于经济增长:如果英国GDP意外下跌,需求恶化,英国央行则有可能进一步宽松政策;如果明年英国GDP持续增长,经济持续扩张,国内通胀压力将增加。他补充道,目前英国首相特雷莎梅“硬退欧”理论以及经济增长缺乏足够的政策支撑仍存在不确定性;英国退欧将引发通胀,从而推动央行利率走高,市场可能会转向关注英国央行是否会改变立场。

日本央行:观望或出人意料

今年9月,日本央行出人意料宣布将货币政策目标转向控制国债收益率,同时央行官重申如有必要,日本央行将采取进一步刺激政策。而在12月20日,日本央行决议维持货币政策不变,并上调对经济的评估,这令市场愈发认为日本央行未来政策方向可能为升息而非降息。

摩根大通董事总经理Hiroshi Ugai表示,日本央行一直强调维持货币政策的必要性,即实现2%的通胀目标相对于实现物价稳定更重要,因此预计日本央行将维持立场不变。

荷兰合作银行金融市场主管Michael Every表示,预计日本央行将坚持其量化宽松政策,不过在其他方面可能会有变化。当日本政府实施越来越大的财政刺激,日本央行将被迫把目标转向日本国债收益率。“实际上,日本央行或倾向于‘直升机撒钱’政策:美国利率越高加上全球贸易保护主义升温,日本央行加快转变将被证明是很重要的。”

亚洲其它央行料降息允许货币贬值

周五(12月30日)野村证券(Nomura)研究团队预计,净资本外流持续覆盖各国经常帐盈余,亚洲各央行料持续实施灵活的汇率制度,允许本币贬值。

2017年整个亚洲货币集团兑美元料贬值,预计截止明年年底,在岸人民币兑美元将跌至7.29。若调整变得无序,部分央行料实施外汇干预,不过各国央行料对外汇储备过度下滑持警惕立场。资本管控料不会回撤,汇率水平为理想的减震器,以应对出口停滞和海外下行风险。

该行强烈预计2017年亚洲各国央行将不会加息以防御本币,或应对通胀水平的上涨,唯一的例外将是菲律宾央行,明年料加息50个基点。由于亚洲各国通胀水平低企,且并不由需求主导,其通胀水平可能上涨,大部分亚洲央行料更易于降息,以提振国内需求。

该行认为从基本面来看,亚洲各央行料不会加息的原因为,在信贷周期尾声其面临不对称风险。加息将提升维护国内高企债务的成本,并可能触发信贷违约,扰乱去杠杆化进程,并可能导致经济陷入衰退泥潭。

该行表示,简而言之,大部分亚洲央行似乎陷于债务陷阱,因此其表现料与美联储加息进程脱钩,2017年亚洲各主要央行料纷纷降息:澳洲联储、印度央行和韩国央行料降息一次,降息25点;马拉西亚央行和泰国央行料降息两次,每次各降息25点。

考虑到亚洲货币承压,从财政政策的角度来看,亚洲各国家及地区存较大的刺激空间。相对今年而言,明年2018新开户送体验金、2018新开户送体验金香港地区、印度尼西亚、菲律宾、新加坡和2018新开户送体验金台湾地区的财政政策将更具刺激性,印度、韩国和泰国财政政策立场将为中性,仅马来西亚将持保守立场。

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