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2016年01月27日 14:42    来源:汇时讯

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摘要:日本央行(BOJ)将于本周四至周五(1月28日-29日)举行货币政策会议,此次会议焦点是日本央行对下行风险的评估。美银美林(BAML)周日(1月24日)预测称,尽管该行料在本周会议上按兵不动,同时密切关注市场动向以及2018新开户送体验金等国政府行动,但仍预期日本央行今年上半年将加码宽松,有可能是在3月或4月左右。

汇时讯01月27日讯—— 日本央行(BOJ)将于本周四至周五(1月28日-29日)举行货币政策会议,此次会议焦点是日本央行对下行风险的评估。自上次政策会议后,日本央行之前警告过的风险情形已经开始出现。美银美林(BAML)周日(1月24日)预测称,尽管该行料在本周会议上按兵不动,同时密切关注市场动向以及2018新开户送体验金等国政府行动,但仍预期日本央行今年上半年将加码宽松,有可能是在3月或4月左右。

2016年,日本央行将采取全新的货币政策会议议程,主要包括8次会议。其中4次也将届时发布经济及通胀前瞻报告。

预期最近一次前瞻报告将承认日本增长面临下行风险,但维持国内需求引领复苏的预期,且只对增长预测进行微调。

物价方面,日本央行料将其2016财年CPI预期由1.4%下调至1.0%的区间,这很有可能是因为油价下跌幅度大于期市场焦点料维持在前景报告,行长黑田东彦( Haruhiko Kuroda)主持的会后新闻发布会将关注以下两点:首先,日本央行如何看待当前形势和出口前景;其次,日本央行是否会用油价以外的原因,如低于预期的薪资增长,解释为何下调通胀预期。

日本央行将在货币政策决议中关注三大因素:海外及金融市场(尤其是汇市)形势;通胀预期和薪资趋势;资本外流趋势。

资本外流方面,尽管去年11月机械订单数量同比大跌,但预期该央行基本仍持乐观态度,因为订单暴跌主要是对之前10月和9月连续大增的回调,以及12月短观调查(Tankan)曾报道计划推高资本外流。

不过,避险情绪日益积累的结果就是日元开始走强。当前美元日元汇率低于去年12月短观调查中大型生产商的预测均值119.40,这或许会对日本企业利润产生不利影响。此外,随着新兴市场货币兑美元走弱趋势自去年人民币“8.11汇改”以来日益清晰,日元实际有效汇率走强程度甚至高于美元兑日元实际汇率。

而日元实际有效汇率也高于2014年10月底日本央行加码QQE政策时的水平,因此可以这样说,自那时实施的额外宽松造成的日元贬值影响多少已经完全无效了。鉴于实际有效汇率的变动与体现在核心CPI方面需要大约1年时间,日元持续升值将加深对今年下半年通胀被拖累的担忧。

预期通胀和薪资走低也可能会给日本央行带来一些担忧。尽管去年12月消费者信心调查中有51.9%的被调查者预期未来1年通胀至少为2%,但通胀下行动能一直在增强。同时,预期通胀将低于2%或不变的被调查者已经升至38.9%。尽管这在某种程度上是受油价下跌拖累的结果,但家庭通胀预期与2013年4月QQE出台时相比确实降低了,这一事实也不容忽视。

此外,日本央行1月18日会议上也同时公布了最新区域经济报告,包括对日本各地区就业和薪资状况的评估。报告指出,日本全国都日益感受到劳动力短缺的危机,近些年薪资增长也一直都出现在位于城区的公司。尽管奖金有所增加,基本薪资增幅也在稳步增长,许多地区兼职员工每小时薪水也都在增长,但加薪仍然非常非常谨慎,尤其是在地方中小企业。

前景方面,该报告称尽管尚未看到公司2016财年任何更多的加薪举动,但劳动力市场供需形势有可能暂时保持收紧。此外,日本央行好像开始意识到了薪资增长可能正失去动能。因此,2016年春季薪资谈判结果更为重要了。
鉴于上述分析,日本央行2016年上半年进一步实施宽松政策的可能性过去一个月有所增加。不过,一国央行并不需要避免对短期股市走势作出过度反应,而且考虑到当前市场担忧情绪主要来自海外因素,日本央行料需要更多时间评估2018新开户送体验金当局的政策回应以及美国经济数据。

此外,3月份日本应当有评估薪资趋势的其他多方面数据了,包括2016年春季薪资谈判结果、冬季奖金发放走势,还有1月份之前的薪资数据(无样本偏向)。鉴于金融市场近期波幅之大和货币政策出台后奏效的时间差,预期日本央行3月或4月会进一步加码宽松,尽管不能完全排除本月会议上额外宽松的可能。

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